❯ DeepSeek 前七月收入 7070 万美元，API 业务毛利率高达 82.9%

财务数字The Information 报道，DeepSeek 2026 年前七个月收入约 4.75 亿元人民币（7070 万美元），净亏损约 7.15 亿元（1.06 亿美元）。对比之下，2025 年全年收入仅约为这七个月的十分之一，全年净亏 9.35 亿元。按年化推算，亏损其实在收窄。

毛利率目前整体毛利率 44.6%，其中 API 模型调用业务毛利率高达 82.9%。这两个数字之间的落差说明拖累在 API 之外——大概率是 C 端免费应用的推理开销与训练摊销。收入几乎全部来自 API：V4-Flash 现价为每百万 token 输入 0.14 美元、输出 0.28 美元，缓存命中还能再低两个量级，并设了峰谷分时定价。

估值与收入的距离彭博社 8 月 6 日报道，DeepSeek 已重启第二轮融资，目标近 80 亿美元、估值约 5000 亿元人民币（740 亿美元），Monolith 在潜在投资方之列；今年 5 月这个估值区间还是 450 亿美元。7070 万美元收入撑 740 亿美元估值，市销率接近一千倍。同时它的 V4-Flash 正被智谱和阿里同时当作发布会上的对标基准。投资人要重新判断的是：这家公司的价值到底记在收入表上，还是记在它对整个中国开源阵营的定价权上。

▪ SIGNAL82.9% 的 API 毛利率证明推理生意本身能赚钱，问题从来是免费那一半谁来埋单。