❯ 拼多多二季度营收 1123.6 亿元不及预期，净利同比下滑 12% 但超预期

一升一降拼多多二季度总营收 1123.6 亿元（约 167.2 亿美元），同比增长 8.1%，低于分析师预期的 1163.5 亿元；净利润 271.8 亿元（约 40.4 亿美元），同比下滑 12%，但高于市场预期的 244 亿元。据《华尔街日报》记者 Tracy Qu 报道，公司把压力归因于中国市场的激烈竞争与海外监管环境的变化。

两头受挤财报与分析师纪要显示，国内这边消费信心偏弱、就业预期和房地产拖累让购物意愿持续保守，即便是 618 也没能扭转，电商行业的价格战直接压薄了利润率。海外这边，Temu 受到美国对华关税与小额包裹免税待遇取消的双重冲击，运费和合规成本上升，部分商家被迫抬价。广告业务同期只增长了 3.8%。

增长引擎在减速拼多多是过去几年中国互联网里少数还能维持高增速的公司，8.1% 这个数字说明那段日子结束了。首先要重新做假设的是同赛道的电商平台：当行业里增长最快的那家也只剩个位数，价格战就不再是抢份额的手段，而是所有人都得承担的成本项。

▪ SIGNAL增速掉到个位数之后，价格战从进攻策略变成了没人能退出的消耗战。