❯ Anthropic 单季收入接近 170 亿美元，短期算力采购压低利润率

收入扩大至上年同期的十二倍以上Anthropic 于 11 月 2 日更新上市申报文件，披露第三季度收入 169.56 亿美元，上年同期为 13.82 亿美元；净亏损 232.91 亿美元，上年同期为 121.38 亿美元。公司通过 Claude 聊天产品、编程工具及开发者接口收费，收入随企业使用扩大而增长。申报文件显示，本季度收入也较第二季度增加约 47%。

紧急补算力带来更高成本公司本季采购了约 50 亿美元短期算力，称这类资源明显贵于多年期协议采购的同类算力；加上约 20 亿美元捐赠配捐计划非现金费用，经营结果由第二季度盈利 9.74 亿美元转为亏损 5.67 亿美元。据 StreetInsider摘录的文件数据，调整后营业利润约 25 亿美元，调整后营业利润率由上一季的 19% 降至 15%。

估值上涨形成大额账面损失净亏损中约 219.36 亿美元来自可转换票据、衍生负债等融资工具的公允价值变动。随着公司估值提高，这些融资工具对应的账面负债也会上升，并计入损益；该项重估本身不产生同额现金支出。公司披露的财务调节表显示，实际经营亏损与融资重估损失之间存在很大差距；调整后营业利润则剔除了股权激励及捐赠配捐等项目。

长期容量承诺延伸至 2045 年公司披露采购承诺和租赁协议合计约 8954 亿美元，几乎全部涉及算力与基础设施，其中约 698 亿美元在 2026 年 9 月 30 日后的十二个月内到期。Anthropic 正扩大直接租用芯片、委托专用设施托管的模式，希望用陆续上线的长期容量替代高价短期资源；收入扩张能否匹配容量交付节奏，将直接影响利润率。

▮ SIGNAL客户需求增长会先推高临时算力采购，长期容量交付的速度因此直接影响模型公司的利润率。