❯ 英特尔 Q3 营收增 21%，PC 疲弱与服务器供给瓶颈压低 Q4 指引

市场关注点落在下一季度英特尔在美国时间 10 月 29 日公布三季报，营收约 165 亿美元，同比增长 21%，调整后每股收益为 0.52 美元。但 Q4 营收指引仅为 150 亿至 160 亿美元，调整后每股收益为 0.25 美元。GamesBeat 报道，偏弱的展望令股价盘后一度下跌约 23%。

数据中心增长与 PC 下滑并存在业绩电话会上，管理层披露数据中心与 AI 部门营收约 73 亿美元，同比增近 80%；客户端与物理 AI 部门约 81 亿美元，同比下降 5%。公司表示，服务器需求仍明显高于可供数量，但先进封装基板短缺、制造环节与工厂运营问题限制了出货，强需求暂时不能全部转成收入。

存储涨价正在压缩 PC 需求英特尔称，内存价格和供应压力推高整机成本，客户 IT 预算有限，PC 厂商因此收紧采购并调整库存。管理层预计 2026 年全球 PC 出货量市场规模下降约 12%，2027 年再降约 10%，低迷至少延续至明年上半年。

利润率指引与扩产同时承压公司预计 Q4 调整后毛利率约为 38%，低于 Q3 的 44.1%。与此同时，英特尔仍准备增加设备投入和关键零部件采购，预计明年资本开支显著上升，以承接服务器与 Agent 工作负载的需求。短期产量受限和长期扩产支出，都会影响增长转化为利润及现金的速度。

代工增长仍需区分内外部客户Intel Foundry Q3 营收约 67 亿美元，但该口径包含集团内部交易；外部代工收入约 4.11 亿美元，其中增长部分受一次性客户项目推动。公司继续推进 18A 与 14A 工艺，并争取外部客户。工艺准备、外部订单与量产爬坡，构成这项业务后续扩张的三个环节。

▮ SIGNALAI 需求正在给英特尔带来两端压力：服务器供给吃紧，存储涨价又压低 PC 采购，需求增长并不会平均落到所有业务。