❯ Anthropic 上市前收入增速放缓，部分投资者把估值预期降到约 1.5 万亿美元

估值预期往下调据路透社 10 月 15 日援引四位知情人士报道，Anthropic 在旧金山总部开了投资者日，CEO Dario Amodei 和财务负责人 Krishna Rao 出席。会后部分投资者开始讨论约 1.5 万亿美元的上市估值，低于此前约 2 万亿美元的预期。预期上市时间是 11 月，最终发行价还没定。

收入还在涨，只是慢了Anthropic 在投资者日披露，第三季度收入 168 亿美元，比第二季度的 116 亿美元增长约 45%，并实现经调整盈利。经调整盈利剔除了一些费用，不等于真正的净利润。问题在于对比：第二季度收入是第一季度的两倍多，到第三季度增速明显放慢，一些投资者因此失望。

去年还在大亏Anthropic 由 Dario Amodei 和 Daniela Amodei 等前 OpenAI 高管 2021 年创立，开发 Claude 系列模型。2025 年全年收入涨了 12 倍，接近 46 亿美元，经营亏损超过 80 亿美元。Google 和亚马逊既是它的投资人，也是它租算力的供应商、卖模型的渠道，同时还是 AI 上的竞争对手。

还有一笔大账要付Anthropic 已承诺未来十年在云服务、算力和基础设施上至少花 5180 亿美元。投资者算估值时，不只看收入涨多快，也要看这笔长期支出压不压得住；越来越多 AI 基础设施靠借钱来建，也让投资者更担心融资成本。

整个市场在降温这次调整也有大环境的原因：AI 基础设施、半导体和云计算股票近期普遍下跌，英伟达支持的 CoreWeave 股价和债券同一周大跌，数据中心运营商 SB Energy 9 月推迟上市，核能公司 Holtec Nuclear 撤回了上市计划。Anthropic 上市被看作 AI 公司上市行情的风向标，OpenAI 预计明年也会上市。

▮ SIGNAL模型公司上市时，投资者买的不只是收入增长，还有一张提前签好的巨额算力账单。