❯ 英伟达表外承诺与担保据测算升至 5300 亿美元，一个季度前为 1840 亿美元

一个季度多出三千多亿研究机构 SemiAnalysis 10 月 10 日发文称，英伟达在最新一份季度报告里披露的表外担保和承诺，六个科目合计达 5300 亿美元，上一季度披露的是 1840 亿美元。表外的意思是，这些义务不计入资产负债表上的负债，但在特定条件下公司可能要掏钱。

最大两块是备货和租约担保财报分析机构 Hudson Labs 的梳理显示，截至 7 月 26 日，英伟达的供应和产能承诺为 2790 亿美元，上季度是 1190 亿美元，用于锁定数据中心设备、存储芯片和制造产能。8 月，英伟达又为 SB Energy 在俄亥俄州一处园区的数据中心租约提供上限 1050 亿美元的担保，租户是 OpenAI，期限 20 年。

新出现的两个科目SemiAnalysis 提到两项新增内容：360 亿美元的 AI 云协议，相当于为新兴云厂商兜底；以及 200 亿美元的数据中心租约，由英伟达先签下，再转给这些云厂商。Hudson Labs 的说明是，如果客户或合作方不履约，英伟达可能要接手长期租约或支付大额款项。

卖芯片的人开始托底买家SemiAnalysis 估算，英伟达截至 2028 年 1 月的财年息税折旧摊销前利润可达 4500 亿美元，这类义务未来几年有空间扩大到 1 万亿美元以上，并强调这是能力测算，不是预测。借钱给 AI 数据中心的机构因此多了一层保障，英伟达自己则把一部分客户的违约风险揽到了身上。

▮ SIGNAL芯片供应商用自己的信用为客户的机房和订单担保，算力扩张的资金链条越来越依赖同一家公司的现金流。