❯ 阿里季度净利同比降 75%，AI 应用单季经营亏损 138.61 亿元

财报阿里巴巴最新季度营收同比增长 9% 至约 396.4 亿美元，符合市场预期，净利润同比下滑 75% 至约 105.4 亿元人民币。利润塌陷有两个来源：AI 基建的重投入，以及国内零售消费的疲软。云业务收入在 AI 需求推动下增长 45%。

账单明细这份财报首次按四个新分部披露，把 AI 的账单单独摊开：AI 实验室与应用分部单季经营亏损 138.61 亿元人民币，主要来自 Qwen 应用的推理成本；资本开支 676.78 亿元人民币，去年同期为 386.76 亿元，增量投向 AI 基建、采购周期波动和上涨的芯片价格。公司自由现金流已连续两个季度为负。

谁在买单中国大厂第一次把「AI 到底烧掉多少钱」写成独立的报表行。对二级市场的投资者，判断依据从笼统的「云收入增速」换成了推理成本能不能随规模摊薄这一条；对阿里管理层，压力则落在AI 应用什么时候不再单季亏一百多亿这个具体时点上。在此之前，云业务的漂亮增速要一直被这条亏损线对冲掉。

▪ SIGNAL云业务增长 45% 和 AI 应用亏 138 亿是同一件事的两面，分歧只在于哪一面先兑现。