❯ 路透：Shein 香港 IPO 估值目标下调至约 250 亿美元

下调据路透社独家，Shein 已把香港 IPO 的估值目标下调至约 250 亿美元，低于 8 月初的 300 亿至 400 亿美元区间，调整发生在与投资人会面之后。公司预计本周内启动发行，拟发售约 8% 股份，募资规模最高 20 亿美元。

落差参照系是 2022 年融资时的近 1000 亿美元估值——四年缩水四分之三。基本面上，Shein 2026 年一季度净亏损 9900 万美元，去年同期还是 3.95 亿美元盈利，港交所文件另显示 3.28 亿美元与可转换股份公允价值相关的损失。欧盟等主要市场对低价中国商品电商的监管收紧，是增长预期下修的主因。

定价现实路演之后砍估值，说明买方对跨境电商的增长假设已经不接受卖方那一版。同一周里，Anthropic 带着 650 亿美元收入曲线准备上市，Shein 带着亏损季报砍价——香港市场的定价耐心眼下只留给能证明增速的资产。同一批基石投资人两头都在看，砍下来的那 50 亿美元估值差，就是他们给「增长故事讲不圆」开的价。

▪ SIGNAL同一个上市窗口，有人在抬价有人在砍价，分水岭就在增速能不能拿出来。