❯ Palantir 第二季度营收增长 93%，美国商业业务翻 1.5 倍

业绩超预期Palantir 第二季度营收 19.4 亿美元、同比增长 93%，高于市场预期的 18.1 亿美元；其中美国商业业务收入 7.64 亿美元、同比增长 149%，是拉动整体增速的主力。公司同时把 2026 全年营收指引上调至 81.5 亿至 81.6 亿美元，对应全年 82% 的增长，股价盘后涨超 14%。

利润端的变化比增速更少被提及的是利润：本季度公认会计准则下经营利润 9.12 亿美元、经营利润率 47%，调整后经营利润 11.9 亿美元、利润率 62%，每股收益 0.41 美元，高于预期的 0.35 美元。这是 Palantir 连续第八个季度超预期。公司还把美国商业业务的全年指引提到 34.24 亿美元以上，对应至少 134% 的增长——这个数字对应的是管理层对下半年需求不回落的判断。Palantir 长期被视为一家靠政府合同吃饭的公司，美国商业业务的占比在过去两年里持续爬升，本季度的增速已经是政府业务的数倍。

估值的两难这份财报把争论重新推回估值本身：业绩几乎没有可挑剔的地方，而股价在财报前已从高点回落约 40%，市场分歧不在基本面而在倍数。要重新做功课的是那些用软件公司估值框架看它的投资人——一家增速 93%、经营利润率 62% 的公司，很难在现有的可比公司表里找到位置。企业客户侧的信号同样值得单拎出来：美国商业业务连续几个季度三位数增长，说明企业把 AI 部署预算真的花了出去，而不是停在试点。

▪ SIGNAL企业 AI 的支出终于在一张损益表上留下了痕迹，而不只是发布会上的意向。