❯ Alphabet 云收入翻倍，AI 增长与资本开支同时提速

云业务成为增长主力Alphabet 的第三季度财报显示，营收同比增长 25% 至 1275.8 亿美元。Google Cloud 收入增长 103% 至 307.1 亿美元，营业利润由上年同期的 35.9 亿美元增至 111.2 亿美元。公司将增长归因于企业 AI 基础设施、AI 解决方案和基础云服务需求，TPU 系统销售也作出了实质贡献。

搜索和模型一起扩张Google 搜索及其他业务收入增长 12%，公司称搜索查询量的同比增速达到五年来最高。Pichai 同时披露，自有模型 API 每分钟处理近 320 亿个 Token，是一年前的四倍以上；Gemini 应用用户达到 10 亿。这里的应用用户未被财报定义为付费用户，调用量增长则体现了开发者和企业使用模型的规模。

增长背后是更大的现金投入本季购置物业和设备支出达到 513.6 亿美元，高于上年同期的 239.5 亿美元；经营现金流为 422.9 亿美元，扣除资本开支后的自由现金流为 负 90.7 亿美元。云业务已经产生更高营业利润，但数据中心投入集中在前，收入和现金回收分布在后，两条曲线的时间差扩大了融资需求。

利润还受投资估值影响Alphabet 营业利润增长 30% 至 405.8 亿美元，但归属于普通股股东的净利润由 349.8 亿美元降至 261.7 亿美元。财报披露，本季债务及股权证券净损失约 90.5 亿美元，是理解净利润变化的重要项目。因此，这份成绩单既有 AI 带动的经营增长，也有资本投入和投资公允价值波动，不能仅用净利润或云收入一个数字概括。

▮ SIGNALGoogle 已把 AI 使用量转化为云收入和营业利润，下一道经营考题是让新增算力的现金回收追上建设速度。