❯ 微软营收增长 19%，Azure 加速与企业 AI 合同支撑新财年

新财年从云增长开始微软公布截至 9 月 30 日的 2027 财年第一季度业绩：营收 922.8 亿美元，同比增长 19%，营业利润 459.2 亿美元，增长 21%；Azure 收入增长 48%。微软的财年从 7 月开始，因此这份“第一季度”对应自然年的第三季度。

企业购买的不只是模型Microsoft Cloud 收入增至 639 亿美元，同比增长 30%；Microsoft 365 商业云收入按报告口径增长 17%。微软向企业提供的是云算力、办公软件、智能体和安全能力的组合，客户既为模型计算付费，也为已有业务系统加入 AI 功能付费。不同产品的收入被归入各自业务，不能把整个云收入直接当成生成式 AI 收入。

合同规模扩大，收入分期兑现商业剩余履约义务同比增长 73% 至 6770 亿美元，反映已签约、尚待确认的未来收入。它说明企业对长期服务作出的承诺扩大，但这些合同需要在未来提供服务后逐步确认收入，履约也要求微软持续准备数据中心、设备和人员。

净利润需看可比口径GAAP 净利润为 366.3 亿美元，同比增长 32%；剔除 OpenAI 投资影响后，净利润为 364.2 亿美元，同比增长 18%。差异主要来自上年同期 OpenAI 投资损失较大、本期转为小额收益。这使经营表现与投资会计影响可以分开理解：云和企业软件正在增长，但 32% 并不全由当季主营业务提速带来。

▮ SIGNAL微软的 AI 商业化正嵌入企业长期采购，合同储备扩大了增长可见性，也延长了算力投入与服务交付的责任。