❯ 博通三季度 AI 半导体收入涨 221% 至 167 亿美元，四季度指引却低于预期

财报数字博通三季度营收 295.9 亿美元，同比增长 86%，高于市场预期的 293.6 亿美元；其中 AI 半导体收入 167 亿美元，同比增长 221%、环比增长 54%，超出 152 亿美元的平均预期。调整后每股收益 3.32 美元，同样高于预期。去年同期公司总营收还只有 159.5 亿美元。

指引偏软问题出在下一季：四季度营收指引 348 亿美元，低于分析师预期的 350.3 亿美元，股价随即回落。这个落差本身不大，但在当前的估值水位上，市场对”超预期”的容忍度极低。公司同时给出的另一组数字方向相反——四季度 AI 芯片收入预计升至 217 亿美元，对应同比增长 236%。AI 那条线在加速，被拖住的是非 AI 业务。

定制芯片这条路博通做的是给超大规模厂商定制加速器，客户名单里包括谷歌、Meta 等自研芯片的买家。167 亿美元这个数字放在英伟达单季 962 亿美元旁边仍有距离，但增速是 221% 对 106%。衡量自研替代进度的观察者从这份财报里能读到的是：定制芯片不再是英伟达之外的补充选项，而是在以三倍速度自己长成一块市场。四季度指引的软肋则提醒了另一件事——AI 之外的半导体周期还没回来。

▪ SIGNALAI 芯片收入涨三倍而总指引不及预期，说明这家公司的非 AI 业务已经拖不动它自己的估值了。