❯ 软银旗下 SB Energy 拟 IPO 募资 50 亿至 70 亿美元，曾给 OpenAI 55 亿美元认股权证

上市在即据《华尔街日报》查阅的上市文件，软银控股的数据中心公司 SB Energy 最快本周公开递交招股书，承销行瞄准下月挂牌，募资规模 50 亿至 70 亿美元。文件同时披露了一件更扎眼的事：为把 OpenAI 拉来当租户，SB Energy 曾向其发出估值约 55 亿美元的认股权证。

权证细节文件显示，这批权证今年 1 月签发时估值 36 亿美元，到 6 月底升至 55 亿美元，将在 IPO 后按估值里程碑分批解锁。OpenAI 另于今年早些时候向 SB Energy 投了 5 亿美元，上市后预计持个位数百分比股份。换句话说，为签下一份租约，房东先送了租客一笔逼近募资规模的股权对价。

担保链条俄亥俄园区的融资能力，很大程度上系在英伟达身上——据同一批文件，英伟达通过残值担保为项目兜底，同时持有 SB Energy 股权，并围绕 IPO 以两笔私募交易承诺投入 30 亿美元。三方各自出一样东西：软银出资产，英伟达出信用，OpenAI 出「租户」这个身份本身。

定价难题先紧张起来的是给这场 IPO 定价的承销团。一家数据中心公司最值钱的资产是长约租户，可这份长约的获取成本高到要用 55 亿美元权证去换，租金收入还没落地，稀释先摆上了台面，投资人得先给这笔获客成本找一个入账方式。

▪ SIGNAL一吉瓦电力从来不是最稀缺的东西，能签长约的租户才是——SB Energy 用 55 亿美元把这个价码标了出来。