❯ Anthropic 拟在 IPO 中放开老股出售，并考虑超过 180 天的锁定期

发行结构据 The Information 报道，Anthropic 正筹划在 IPO 中允许现有股东卖出部分老股，同时为至少一部分股东设置长于标准 180 天的锁定期。招股书计划在美国劳动节后公开，目标 9 月底至 10 月初挂牌，方案目前尚未最终敲定。

发行先例这一安排会把 Anthropic 和今年另外两桩大型科技上市明确区分开：SpaceX 与 Cerebras 的 IPO 都没有让老股东减持。放开老股的直接后果是流通盘供给增加，Anthropic 用拉长锁定期来对冲——先让早期投资人和员工在发行环节拿到流动性，再把二级市场的抛压往后推一个季度以上。据报道其募资规模有望超过 SpaceX 上市时的 860 亿美元。

谁要重算一级市场的老股买家得重新算账：如果发行环节就能出货，此前按封闭预期定价的份额和折价逻辑立刻失效。员工期权的兑现节奏同样被改写，超过 180 天的锁定，让账面财富和可用现金之间还隔着一段真空期。真正吃紧的是承销团的定价区间，增发与减持两股供给同时进场，簿记的安全垫会比常规发行薄一层。接下来要看的是招股书里锁定期究竟落在几档、覆盖哪些人。

▪ SIGNAL放开老股又拉长锁定期，是同一件事的两端：给流动性，但不给马上跑的机会。