❯ 腾讯二季度营收 2048 亿元增 11%，微信广告扛起增长

增速腾讯二季度营收 2048 亿元人民币（约 304 亿美元），同比增 11%，略超彭博预期。净利润 560 亿元（约 83 亿美元），同比仅增 0.7%，环比降 4%，低于彭博预期的 584 亿——营收超预期、利润不及预期是这份财报的主基调。

引擎增长主力是广告。营销服务收入增 22% 至 436 亿元，公司明确归因于两件事：AI 驱动的广告推荐模型升级，以及微信生态内闭环营销能力的打通。游戏支出同样稳健。也就是说，腾讯的 AI 投入眼下最直接的回报出现在广告推荐效率上，而不是任何一款 AI 产品。

账单利润被什么吃掉，同一份财报也给了答案：资本开支同比激增 190% 至 518 亿元。剔除 AI 相关投入后，核心利润同比增 19%——这个对照口径本身就是一份说明：利润的失速是主动买单，不是业务恶化。

节奏中国互联网大厂的 AI 账目正在从”投入期”进入”要看回报”的阶段。腾讯给出的答案是先用广告推荐把钱赚回来一部分，再撑住 500 亿量级的季度开支。投资人要盯的是资本开支与广告增量的交叉点什么时候到。

▪ SIGNAL广告推荐效率提升 22%，是目前腾讯 AI 投入唯一算得清账的地方。