❯ CoreWeave 二季度营收 25.8 亿美元同比翻倍，积压订单 1040 亿

翻倍算力云厂商 CoreWeave 二季度营收 25.8 亿美元，同比增 112%，略高于 25.6 亿的市场预期。截至 6 月 30 日积压订单约 1040 亿美元，较一季度末的 994 亿继续走高。财报公布后股价一度涨超 20%。

功率更硬的数字在电上：公司运营 51 个数据中心，总活跃功率达 1.5 吉瓦，仅二季度就新增近 500 兆瓦。照这个速度，它每个季度往电网上新挂的负荷，抵得上一座中型城市。公司同时披露，三季度头几周又签下超过 250 亿美元新增客户承诺，把总积压推到约 1290 亿。

代价增长的另一面是现金。同一份财报里，二季度经营性支出把自由现金流吃掉了 57 亿美元，亏损继续扩大。1040 亿的积压订单是收入保证，也是一份必须先花钱才能兑现的建设义务——每一份合同背后都对应着尚未落地的机柜、电力和芯片采购。

分歧市场对这家公司的判断已经彻底两极：一边看 112% 的增速和 1290 亿的订单，一边盯着它的债务成本和客户集中度。决定归属的是兑现节奏——积压订单能否按合同期转成收入，比订单本身有多大更要紧。

▪ SIGNAL1290 亿积压订单同时是资产和负债，区别只在能不能按期通电。