❯ SpaceX 二季度资本开支飙至 184 亿美元，其中 158 亿投向 AI，盘后股价跌超 6%

首份财报SpaceX 上市后首份季报：二季度资本开支184 亿美元，是去年同期 28 亿的六倍多，其中158 亿直接投向 AI；营收 78 亿美元、同比增长 92%，明显高于分析师普遍预期的约 68 亿美元，AI 相关收入同比增长 247%。数字公布后，股价盘后一度跌超 6%。

钱花在轨道上这笔钱最扎眼的去向是天上。SpaceX 与英伟达合作设计 Starmind AI1 卫星计算载荷，把”数据中心级算力”直接送上轨道：载荷采用英伟达 Vera Rubin NVL72，靠太阳能供电，算完的结果经 Starlink 激光链路打回地面，公司称这会把星上峰值算力提到 250 千瓦。同一天，总裁 Gwynne Shotwell 对路透社表示，公司还要建一套地面基础设施来补足卫星网络，目标是做”真正的移动服务”。轨道算力和地面通信两条线同时开工，正好解释了为什么资本开支一个季度翻了六倍。

超预期也挨跌营收大幅超预期却换来下跌，说明市场算的是另一笔账：把机柜送上天，单位算力的资本开支远高于地面机房，而折旧和发射窗口都不由公司说了算。持股的机构现在要盯的是那 158 亿多久能拐进 AI 收入曲线——247% 的增速漂亮，但基数还小，撑不住这个量级的开支节奏。真正的考验在明年一季度：那时首批轨道算力该开始出货，收入端要么跟上，要么这条线就得重新排优先级。

▪ SIGNAL把算力送上轨道的浪漫，最后仍要在折旧表上结账。