❯ 海通国际预计腾讯三季度收入增 9%，AI 折旧与产品投入影响利润

预测仍待正式财报检验据界面新闻 10 月 21 日报道，海通国际预计腾讯第三季度收入约 2102 亿元人民币，同比增长 9%；经调整经营利润约 688 亿元，同比下降 5%，原因包括 AI 相关折旧及产品投入。该行将目标价下调约 2% 至 470 港元，维持“优于大市”评级；腾讯尚未公布本季实际业绩，机构预期将在正式财报中接受检验。

业务组合提供不同收入来源该行认为国内游戏继续保持竞争力，国际游戏收入面临较高比较基数，视频号带动营销业务，云需求与定价则有望支持企业服务。全年收入和经调整净利润分别预计增长 10% 和 2%。本次关注点是既有业务增长如何覆盖新一轮 AI 投入，而非仅看单个产品的热度。

支出与回报存在时间差报道回顾，腾讯二季度资本开支达到约 527.8 亿元，公司将资源用于算力、混元及 AI 应用。服务器采购先形成现金支出，之后折旧逐步进入利润表，产品收入则随用户采用与付费逐步体现。10 月 21 日腾讯收报 393.8 港元；股价变化与经营投入属于不同观察口径。

债券安排已有后续腾讯公告的转载文本显示，公司已于纽约时间 10 月 13 日订立认购协议，为 18 亿美元及 260 亿元人民币票据定价。公告列明所得款项用于一般企业用途，债务资金扩充了公司可用于经营、再融资及投资的资金来源。

▮ SIGNALAI 投资先影响现金流、再通过折旧影响利润，产品收入兑现的速度与投入节奏需要分开观察。