❯ Nscale 约 300 亿美元 IPO 估值遭投资者质疑，微软退出其英国数据中心合作

买方给出的价格更低据彭博社报道，由《商业时报》转载，Nscale 寻求约 300 亿美元 IPO 估值，但部分投资者认为 160 亿—190 亿美元更容易获得市场接受。公司仍在处理美国证券交易委员会对申报文件的反馈，尚未开始正式推介，最终发行价格和时间都没有确定。

卖算力先要建好机房Nscale 是建设数据中心并提供 AI 计算能力的云基础设施企业，客户需要它把芯片、电力和设施组合成可使用的算力。公司 9 月完成 33.6 亿美元上市前融资，但扩张计划仍需要后续资金和项目交付支撑。私人融资估值与公开市场投资者愿意支付的价格，不必相同。

英国项目失去主要租户据《卫报》，微软退出埃塞克斯郡 Loughton 项目的合作，背景是电力供应时间严重延后。Nscale 表示仍将推进项目并寻找替代电源，与微软的其他合同不受影响。因此，这不是微软终止与 Nscale 的全部合作。

估值需要交付进度支撑IPO 分歧和租户退出是同时出现的两项压力，尚不足以断言前者由后者直接造成。它们共同要求投资者重新检查：机房何时通电、客户何时开始付费，以及建设期还需要筹多少钱。对计划扩张的云厂商，签下意向和公布芯片数量之后，兑现收入仍有很长一段路。

▮ SIGNAL算力公司的估值越来越需要用通电、交付和回款来支撑，庞大的建设计划本身已不足以消除融资疑虑。