❯ Anthropic 递交 IPO 招股书：2025 年收入约 46 亿美元、净亏约 420 亿美元，七位联合创始人将掌握 50.1% 表决权

收入翻了十二倍据 Reuters 援引 Anthropic 的 IPO 招股书，公司 2025 年收入增长约 12 倍，达到 约 46 亿美元，运营亏损 80 亿美元以上，净亏损约 420 亿美元。招股书还披露，约 25% 的收入来自两家客户。一年翻十二倍的增速和四十多亿的收入，摆在一起的是比收入大近十倍的账面亏损。

账面亏损不等于烧钱据 Startup Fortune 和 InvestingLive 对招股书的解读，约 340 亿美元 的亏损是与可转换为股份的融资估值挂钩的会计费用，并非当年实际花出去的现金；计算与基础设施支出约 73 亿美元，占约 127 亿美元运营开支的一半以上。年末现金及短期投资约 200 亿美元，另有约 5180 亿美元 的算力采购承诺。据富途资讯的报道，2026 年第二季度单季收入已达 115 亿美元，而去年同期为 7.87 亿美元。

创始人握着一半表决权治理安排同样是这份文件的重点。据 Reuters 报道，七位联合创始人将通过新设的 “Founder LLC” 持有特殊股份，在选举部分董事等关键事项上合计拥有 50.1% 的表决权，公司称这一安排是为了让公共利益优先于市场压力。The Information 此前报道，这类股份只带表决权、不带额外经济权益，七人各自持股约 2%；联合创始人离职、去世、卖出过多股份或因故被除名，会被移出该实体，当在任联创减至两位或更少时，这一特殊权力开始退场。长期利益信托继续选出多数董事。

估值要按新账本重算据报道，Anthropic 此次可能寻求超过 2 万亿美元的估值，5 月公司自己的估值约为 9650 亿美元，上市时间可能在 11 月美国中期选举之后。买入这只股票的公众投资者拿到的是收益权，管理层的方向盘不在他们手里；他们还要面对客户集中的风险：招股书提示，许多大客户没有长期合同，采购预算随时可能收缩。

▪ SIGNAL招股书把 AI 公司的两副面孔摆到了同一页：增长快得不像传统公司，控制权却比传统公司更集中，公开市场买到的是增长，不是发言权。