❯ 阿里配售募资 100 亿美元，全部投向芯片与模型的全栈 AI 能力

配售条款阿里巴巴公告显示，公司以每股 112.70 港元配售 7.1 亿股新股，较上周五收盘价折让 3.6%，募资约 100 亿美元，净额百分之百投向芯片、基础设施与模型研发在内的「全栈」AI 能力。这是港股史上规模最大的主要市场增发，放到全球看排今年第三，只小于谷歌母公司 6 月的 800 亿美元和英特尔 8 月的 150 亿美元。

认购与背景认购超额，阿里随后上调了发行规模，主权财富基金也在买方名单里。承销团为摩根士丹利、汇丰、瑞银与中金。真正的背景是账本：四到六月这个季度阿里净利润同比下滑 75%，三年期资本开支计划已经花掉近一半。利润被 AI 投入吃掉的同时，账上还需要更多弹药。四到六月这个季度的资本开支已接近 100 亿美元，这轮增发等于为三年计划的后半程另备一笔钱。

利害增发把一件事挑明了：中国云厂商的 AI 军备开支，已经大到经营现金流兜不住、必须回资本市场要钱的量级。阿里股东要判断的是这 100 亿美元买回来的算力和模型能力，多久能转成收入而不只是折旧。对同赛道的腾讯和字节，融资窗口和定价参照系刚刚被重新标定了一次。

▪ SIGNAL净利润跌 75% 的同时募资 100 亿美元投 AI，阿里递出的是一份不留退路的时间表。