❯ 五巨头2027年AI资本开支或破万亿美元，占比逼近超过美国防务开支

华尔街测算Alphabet、亚马逊、Meta、微软、甲骨文五家公司2026年AI资本开支合计约7250亿美元，较上年的4100亿美元增长77%；华尔街多家机构测算，2027年这一数字将突破1万亿美元，据分析师估算，届时五家公司AI资本开支占美国GDP比重约3.2%，将超过美国国防开支占GDP比重（约2.7%）。

机构预测Evercore和美银均将2027年AI资本开支测算定在万亿美元以上，摩根士丹利更预测仅Alphabet一家2027年支出就可能达到2500亿美元；往更长周期看，五家主要云厂商到2030年计划为AI资产新增约2万亿美元的资产负债表规模。这轮开支竞赛已经从”要不要投”变成”谁能撑到兑现”的比拼。

耐心账本投资者过去容忍资本开支飙升，是因为相信AI收入终会补上缺口；一旦开支占比追平甚至超过国防预算级别，这份耐心的账本会先在股价上被算一遍。五巨头的自由现金流耐心，才是这轮万亿美元开支能撑多久的真正上限，也决定了下一轮财报季市场会盯住哪一项指标。

signal: 五巨头的自由现金流耐心，才是这轮万亿美元开支能撑多久的真正上限。