❯ OpenAI 一季度烧钱 37 亿美元，收入 57 亿美元

财报曝光据 The Information 看到的投资者文件，OpenAI 今年一季度净消耗现金 37 亿美元，相当于同期 57 亿美元收入的六成以上。营收与现金消耗双双同比去年一季度增长两倍，显示变现速度依然追不上烧钱速度。

钱从哪来文件还显示，OpenAI 一季度末手握现金及有价证券 730 亿美元，远高于去年 12 月底的 400 亿美元——这笔跃升来自 3 月底宣布的一轮创纪录融资。换句话说，公司账上不缺钱，但每个季度仍以数十亿美元的速度净流出。背景是，在强劲 AI 需求下，模型训练、推理算力与人才开支同步膨胀，而把技术变成利润仍是难题。这份数据出炉之际，正值市场盛传 OpenAI 筹备赴美 IPO。

谁在掂量对准备给 OpenAI 估值的二级市场投资者，这组数字把问题摆上台面：收入三倍增长固然亮眼，但现金消耗同样三倍，IPO 定价要算的是这条曲线何时收敛。对整个行业，OpenAI 的账本是一面镜子——头部公司尚且如此烧钱，资本耐力更薄的后来者会更早见底。

signal: 收入翻三倍的同时烧钱也翻三倍，IPO 真正要定价的，是这两条曲线哪天交叉。