❯ 宇树前三季度营收增长 56%，具身模型研发投入加快

累计增长与单季表现不同宇树科技的2026 年第三季度报告显示，前三季度营收 18.17 亿元，同比增长 55.71%；归母净利润 3.87 亿元，增长 270.54%；扣非归母净利润 3.49 亿元，下降 18.78%。第三季度单季营收 6.65 亿元，增长 69.93%，归母净利润和扣非净利润分别为 1.13 亿元、1.05 亿元，同比均下降约 17%。

利润增幅要结合上年费用公司解释，累计利润增长除受收入提高、毛利额增加带动外，还与上年一次性确认较大股份支付费用有关。股份支付是向员工等授予权益形成的会计费用，会改变比较基数。因此，累计归母净利润的大幅增长，不能直接解释为今年日常经营利润也以同样速度增长；扣非与单季指标提供了另一组观察。

从机器人硬件走向具身模型宇树生产足式、人形机器人及相关部件，本次研发增量重点指向具身智能：让模型能够理解环境并控制身体完成动作。第三季度研发投入 1.27 亿元，同比增长 249.58%，占收入 19.10%；前三季度投入 2.63 亿元，增长 191.48%。公司明确提到具身大模型研发、算力投入及研发团队扩充。

销售增长也带来现金支出前三季度经营现金流净额为 1.94 亿元，同比下降 54.69%。公司称，购买商品、员工薪酬、销售及研发支出随业务扩张增加。季末合同负债为 2.33 亿元，高于上年末 1.37 亿元，反映预收等履约安排，但季报未披露客户类型和重复采购情况，不能由此直接判断工业场景已实现规模复制。

▮ SIGNAL机器人企业的投入正在从机体延伸到模型和算力，收入增长需要与研发节奏、现金回收和真实使用场景共同观察。