❯ 月之暗面拟以最高 500 亿美元估值融最后一轮，赶在赴港 IPO 前

[临门融资] 据彭博报道，月之暗面计划在完成一轮 315 亿美元 估值的融资后，于 8 月启动最后一轮外部融资，估值目标最高达 500 亿美元，为年内可能的香港 IPO 铺路——半年内估值从三百多亿跳到五百亿的底气，来自 Kimi K3 上线后的收入曲线。

[收入陡增] 公司年化经常性收入（ARR）6 月已到 3 亿美元，较 4 月的 2 亿美元一路走高；K3 上线后，每日产生的收入较此前 至少涨了 6 倍。这将是月之暗面上市前接受的最后一笔外部投资，高盛与中金公司担任 IPO 顾问。公司 2023 年由杨植麟创立，累计融资已超 55 亿美元，投资方包括美团、中国移动与 CPE。相较之下，同为国内大模型头部的几家公司仍在为商业化路径争论，月之暗面把「模型热度→付费调用→估值跳升」这条链条跑成了闭环。

[估值锚点] 对一级市场的出资人，这轮定价是一个新锚点：它把「开源前沿模型」是否值钱这个抽象争论，换算成了具体倍数——按 3 亿美元 ARR 算，500 亿估值对应约 160 倍市销率，押的不是当下收入，而是 K3 免费权重带来的用户与调用扩张能否继续陡峭。分歧越大，越说明这条曲线的斜率就是这轮融资的定价核心。

▪ SIGNAL免费放出的权重，反而成了估值最贵的那部分——市场买的不是这 3 亿美元收入，是它后面的斜率。